乐视赌局：伟大还是死亡(3)

工商资料显示，上述有限合伙的股东名单里，有嘉实资本、深圳市鑫根下一代颠覆性技术投资基金管理有限公司和重庆战略性新兴产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）。

乐视的一些重点子业务也得到了重庆方面政府资金的支持，比如乐视云。工商资料显示，乐视云的股东里，除了乐视网和乐视控股外，有一个重要股东是重庆战略性新兴产业乐视云专项股权投资基金合伙企业。

这个乐视云专项基金的背后是工银瑞信投资管理有限公司和重庆战略性新兴产业股权投资基金合伙企业。其中前者的出资人是中国工商银行，后者的出资人是重庆国资委和重庆财政局。

一位专注A股上市公司股权融资市场的匿名投资人对南方周末记者表示，深圳和重庆这些政府引导基金，会投一定比例的本地企业，但重点是在全国范围内寻找风险投资不愿意进入，但又是战略新兴产业的项目。所以，这些政府引导基金投资乐视云很正常。尤其是重庆，过去曾大力发展过云计算产业，因此对云计算项目会更感兴趣。

一些影视明星也很喜欢投资乐视生态链公司。比如乐视影业的股东名单里，有张艺谋、郭敬明、孙俪、孙红雷、李小璐、黄晓明等人。

一些知名投资机构和个人也在投资乐视。比如，乐视体育的股东里，有万达王思聪的普思投资，有申通创始人陈德军、巨人网络创始人史玉柱和新希望创始人刘永好等知名企业家发起的云锋新创投，还有易凯资本创始人王冉等个人股东。

乐视网旗下的全资子公司乐视流媒体，还跟鑫根投资一起设立了乐视并购基金。该基金由乐视控股，总规模100亿元，第一期规模约48亿元。目前芜湖歌斐资产管理有限公司已认购23亿元，深圳市引导基金投资有限公司认购6亿元，乐视流媒体认购10亿元。

乐视并购基金里的鑫根投资，背后的大股东是曾强。一位清华毕业的匿名投资人告诉南方周末记者，曾强1980年毕业于清华大学，曾经在国家计委（现国家发改委）工作，是国内第一批出国留学的人，也是第一批下海经商的人，还是第一批接触互联网的人。

其中，深圳引导基金背后大股东是深圳市财政委员会。而芜湖歌斐则由上海诺亚投资管理有限公司控制，该公司股东里有诺亚财富（纽交所上市公司）董事长汪静波。诺亚财富的股东里有很多知名投资人，比如红杉中国执行合伙人沈南鹏，以及投资过七天酒店和爱康国宾等项目的乐百氏创始人何伯权。

不过，何伯权等人对南方周末记者表示，不便就乐视话题接受采访。

生态间如何发生“化学反应”

一位匿名投资人对南方周末记者表示，目前投资圈对乐视的看法基本是两边倒。一种观点认为乐视没有大问题，乐视布局的产业，本身有很大投资价值。而且贾跃亭本人不惜血本下注，也打动了很多投资人。

11月初的一次投资者交流会上，贾跃亭说，自己把所有的资产都投入到了乐视。他们一家8口人住的房子不到200平方米，不是没钱买大房子，而是没有时间处理这些事。贾跃亭说，他个人投在乐视汽车的钱，以及外部融资的钱，加在一起有“一百五六十亿元”。

“这是一种ALL IN心理，你可以说贾很激进，但这也是一种创业品质。只有创始人全心参与，这个事成的概率才会大。”上述投资人说。

另一种观点则认为，乐视的风险很大。比如在上述匿名投资人看来，贾跃亭有野心、想象力、好的战略思维和强大的执行策略。乐视生态的每个领域已经扎下去了，但出资人觉得，有勇气做一件事和把一个事情做得不错，以及最后能否成功是三回事。乐视前两件做得不错，第三个充满未知数。

对乐视来说，关键是汽车业务能不能实现持续投入。按照贾跃亭的测算，要做到一个主流汽车厂商的规模（年销售300万台左右），总共需要1000亿元到1500亿元的投入。

贾跃亭说，乐视汽车可以通过预售来卖，只需要传统汽车行业的三分之一或者一半的费用，但算下来，这依然是数百亿元的投入。

目前贾跃亭自己投入了100亿元左右，外部融资目前公布了两笔，一笔是今年9月的10.8亿美元，一笔是11月15日公布的6亿美元。

算起来，后续的融资压力依然很大。一位投资人对南方周末记者分析说，乐视模式的盘子很大，从体量对标上来看，融资规模要跟滴滴和美团等相当，才能把模式跑通并建立壁垒，趋近盈利。

但相比滴滴和美团一轮轮动辄十几亿美元，每次相当于百亿人民币的融资体量来看，乐视目前的融资能力还需要大大提高。

在邱浩看来，汽车产业的趋势是电动化、智能化和共享化，这是一个值得投资的领域。他透露说，国内也有六七个玩家在做类似的事，并且拿到了好几亿美元的投资。他认为，乐视的团队实力和资源储备，一点不比同行差。但他同时认为，乐视的汽车业务要想盈利会很难很慢。

值得注意的是，在如今乐视整体踩刹车检修的情况下，对手追上来甚至赶超的可能性大大增加。作为乐视根基的乐视视频如今虽然活下来了，但正面临BAT在自制剧和版权采购上非常激烈的烧钱竞争。这场战争乐视至少在目前打不起。

贾跃亭显然意识到这一点。他说，过去12年，乐视主要是烧钱快速获取高净值用户，下一步乐视要结束烧钱扩张，转向做深做透市场。其中，上市公司要以实现全面盈利为目标，非上市公司板块业务要以经营为导向。

过去主要是上市公司输血给乐视生态，按照贾跃亭的说法，下一步要加快乐视生态反哺上市公司的节奏。目前反哺能力比较强的业务有乐视体育等。同时，乐视生态旗下表现出盈利能力的业务，将优先尽快并入上市公司主体。

贾跃亭的内部信发布之后，乐视开始大力做内部调整。先是宣布10个高管将自筹资金，增持乐视网股票，总金额不低于3亿元。紧接着是设立乐视生态销售与服务平台，统一乐视旗下超级电视、超级手机、VR、AR、MFL、汽车、金融、付费会员和虚拟付费业务等所有产品的销售与服务，进而增加乐视生态各业务之间的“化学反应”。

再就是人事调整，任命高峻为乐视控股亚太区总裁，尽快推动乐视生态和乐视体育在香港的强化反。高峻此前在华为任职17年，历任华为终端公司中国区总经理，全球销售与服务管理部总裁，全球战略和市场总裁，全球产品规划与管理部部长。

一位分析人士告诉南方周末记者，过去12年乐视模式有点像联邦制，各子生态独立发展，各自为政，造成乐视有生态，无“化反”。所以现在乐视要中央集权，加速各子王国之间实现快速生态“化反”。