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“之前大家比较担心过剩产能，但随着去产能逐步取得成效，煤炭等黑色产品价格回暖，预期被改善了。”苏芮说，“虽然没有那么快改善企业资产负债表，但债务游戏就是，滚得动就继续玩。”
在流动性方面，以山西为代表的地方政府正在帮助地方国企进行债务展期。如山西银行业将全面推广中长期专项贷款，支持山西省属的七大煤炭集团化解过剩产能，预计最晚到2016年9月底，山西七大省属煤企的银行贷款将全部重组为中长期专项贷款，涉及资金四千多亿元。
王豫刚向南方周末记者解释，债务展期的意义在于降低企业融资成本，让融资成本低于企业能够负担的银行利息，这样就可以保证银行贷款不违约。
中央层面也希望通过创新机制为市场注入新的流动性。山西省金融办向南方周末记者证实，山西省确定由该部门牵头，在近期筹组信用违约掉期（简称“CDS”）。
CDS是对债权人所拥有债权的一种保险：CDS卖家售出CDS，对相应的一份债权将来是否得以履约做出担保，作为买家的债权人就把债权违约的风险让渡给了CDS卖家。
一位保险业央企人士向南方周末记者直言，地方政府比较热衷于CDS，相当于政府拿出一笔基金，来对冲银行违约风险，目的就是让银行释放流动性。不过，他认为，新成立的CDS平台理论上是有限责任公司，比如山西 目前的构想是由当地国企共同组建，这意味着“市场风险过大时，CDS平台也能破产”。
有意思的是，央行近日公布的《2016年第二季度中国货币政策执行报告》中，将此前延续了四年多的提法“守住不发生系统性和区域性风险的底线”，改为了“牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”，删除了“区域性风险”。
“区域性风险”的提出背景是2011年温州中小企业流动性危机，当时银行产生大量不良资产，房价下跌以至腰斩。但最终温州基本通过银行埋单等市场化手段出清过剩产能，实现经济平稳过渡。
国泰君安研究所银行组撰写分析报告称：“目前中西部某些地区去产能进度不如预期，或因此促使央行适度提高对风险事件的容忍度，转为允许区域性风险有序释放。”
多位受访者认为，此轮部分债务风险将由市场埋单，包括债券在内的金融市场“刚性兑付”将可能被打破。
（应受访者要求，苏芮为化名）
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