中国商业银行缘何大规模发债融资？

       兴业银行（601166.SH）12月20日发布公告，拟在未来两年内发行等值人民币2000亿元的金融债券（此处不含同业存单）。如此庞大的体量，让投资者开始关注包括兴业银行在内的商业银行为何如此大规模发债融资。

       数据总是能揭示一些规律。界面新闻通过整理2012年以来的商业银行负债结构的变化，发现商业银行的负债结构出现了一些多元化的变化。这会让商业银行的负债趋于稳定。

        为便于比较，界面新闻以A股上市的24家商业银行作为数据基础。传统上，存款构成商业银行最重要的资金来源，不过，目前这一趋势正在发生变化。24家商业银行的存款总额从2012年的65.63万亿上升至今年三季度末期的91.62万亿，大致按照每年8.7%的速度递增。同期这些商业银行的负债却以每年10.89%的速度增长至124.85万亿。（说明：文中统一将2016年三季度末数据视同年末数据作为比较基础）

       由于商业银行存款与负债呈现明显不同的增长速度，由此导致存款占负债的比重出现较为明显的下降，如下表：

      商业银行另外一个重要的负债端资金来源便是债券。事实上，在过去的一段时间里，正是债券在很大程度上满足了存款增速放缓带来的资金缺口。这一数据可以通过考察商业银行报表上的应付债券这一科目得到相应的答案。

       数据显示，截至今年三季度末期，商业银行的应付债券较年初增长了超过50%，至6.5万亿的总规模。商业银行的应付债券，涵盖通常提到的金融债券、二级资本债等，还包括近年来央行一直在力推的大额同业存单。大额同业存单与一般债券一样，也可以在银行间市场发行和流通。数据表明，商业银行的这一资金来源在过去四年内的年均增速达到了45%，如下表：