“债转股”需防范行政干预和道德风险

         国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》。国家发改委副主任连维良表示，市场化债转股绝不是免费午餐。本次债转股的债权转让、转股价格将依据市场形成的公允价格自主协商确定，国有企业的转股定价也要遵循市场化原则，同时履行相关程序。相关市场主体自主决策、自担风险、自享收益，政府不承担损失的兜底责任。（据10月11日《新京报》）
        《指导意见》的发布，预示市场瞩目的债转股正式起航，接下来将进入细则制定和实施阶段。对于资本市场而言，债转股是一个新的融资途径，部分负债率较高的企业，可以采取债转股的方式，降低企业负债率，将债务转化为股权，从而降低企业融资杠杆，化解债务风险。
这个方案的最大获益者，乃是深陷债务危机的企业，要是实施顺利的话，会甩掉债务包袱轻装上阵，提高企业的竞争力。对于银行来讲，则可以剥离部分不良贷款，将其转换成企业股权，从而改善银行的资产负债表。债转股也是金融机构支持实体经济的一种方案，银行虽然损失了短期贷款利润，但企业经营改善的话，则可以获得长期股权收益。
债转股是一把“双刃剑”，要是企业借机甩脱债务，却未能改善经营状况，则就得不偿失了，甚至会拖累银行陷入亏损泥沼，损失亦会扩大。更何况，此轮债转股的对象，多为产能严重过剩行业，企业经营普遍不佳，行业也未见起色。因此，债转股在实施过程中，要坚守市场化原则和法律原则，需要防范行政干预和道德风险，将风险控制住，避免企业亏损恶化危及到金融机构。
       “市场化债转股绝不是免费午餐”，这是给此次债转股做了定义，明确要在市场化原则下办事，规避政策性债转股的弊病。从政策高度和经济效率来看，债转股走市场化是必要措施，也是防范债务危机和亏损扩散的“防火墙”，底线绝对不容突破。无论在央企还是地方国企实施债转股，各级政府都要依法行事，不能逾越法律界限，将市场化债转股扭曲为政策性债转股。
        地方政府掌握充足的权力和资源，决定企业生死，出于GDP政绩考核压力，地方政府也有动力强制贯彻和曲解政策。此前经常发生地方政府强迫金融机构出资拯救地方企业的情况，不惜采取威胁手段，丝毫不顾及企业的经营状态和行业前景，导致银行贷款回收困难，甚至于血本无归。不久前曝光的江西赛维破产清算强裁案，12家银行就是被地方政府强迫“债转股”、“续血”，最终蒙受230亿的损失。
        要禁止地方政府利用债转股的机会，强制银行拯救“僵尸”企业，将风险转嫁给银行。也要防范企业借机“甩包袱”，把银行拖下水，甚至掏空、转移企业资产。毕竟，银行的最大优势是经营钱、控制资本风险，隔行如隔山，经营管理企业并非其所长，很容易被企业糊弄过去。需知，股权亦是责任，企业赚钱了银行有分红，但是亏损的话，银行也要承受。要坚决规避债转股的风险传递，以守住金融风险底线。