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文/冯微
2016年5月才成立的盐城海普润科技股份有限公司（以下简称“海普润”）在成立了4年之后就想登陆资本市场，这个速度不可谓不快，勇气可嘉。可是，就在上会的前一天，海普润却向证监会申请撤回申报材料，导致其IPO之路被搁浅。真实的原因外人不得而知，但海普润自身的确存在很多问题，这是不容置疑的。
实控人兼职设立公司？
海普润招股书数据显示，此次IPO拟募集资金3亿元，主要用于“水处理膜膜丝扩产项目”中的“合德镇年产200万平方米中空增强型水处理膜项目”、“射阳港年产200万平方米中空增强型水处理膜项目”，以及“水处理膜组件扩产项目”中的“北环路年产190万平方米水处理膜组件项目”，“水处理膜组件扩产项目”中的“合德镇年产190万平方米水处理膜组件项目”等。
看得出，对未来海普润充满了期待。然而，其自身有很多问题亟待解决，最基本的，作为企业的创始人和实际控制人，就涉嫌兼职设立公司，合法性存疑。
公开资料显示，刘必前是海普润的实际该控制人和公司控股股东，直接持有海普润总股本的39.31%。刘必前在中科院工作期间兼职创业，其从1985年12月至2017年3月在中国科学院化学研究所工作，2009年先后创立苏州汇龙、射阳汇龙。2016年5月刘必前创立发行人前身海普润有限，将首套生产线卖给海普润、苏州汇龙、射阳汇龙将9项专利权无偿转让给海普润。
在招股书中对于刘必前2016年5月兼职创立海普润的合法性做了必要的说明，其依据是国务院2015年4月办法的相关文件。但是发行人/保荐机构并未对刘必前2009-2015年期间兼职创立两个公司的行为是否合法进行论证。如果在此期间内，刘必前的兼职行为不合法，那么海普润有限设立后4370万元受让首套生产线、无偿承接苏州汇龙、射阳汇龙9项专利权行为的合法性就存在缺陷，或许会成为日后海普润IPO道路上的拦路虎。
极度依赖大客户成隐患
招股书数据显示，2017-2019年，海普润对前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为80.22%、83.08%和73.65%，集中度较高。而在其中，对于单一客户金达莱环保股份有限公司（以下简称“金达莱”）的依赖尤为突出。同期内，对金达莱销售收入占比分别为53.71%、71.26%和58.64%，对此，海普润解释称，报告期内，在下游市政污水处理市场需求旺盛的背景下，以金达莱为代表的膜应用企业对高品质水处理分离膜需求较高且不断增长。
值得注意的是，在海普润前五大客户中，除了金达莱一直稳居前五大客户之首，其他客户变动颇为频繁，这意味着海普润仅仅对金达莱依赖较深，并没有太多稳定的客户，这也反映出其在客户开发方面的短板。
更重要的是，依赖单一客户的风险相对更高。一旦客户发生任何变化，都会直接对海普润的经营和业绩产生重要影响，而且还会在一定程度上削弱海普润的话语权。这种风险其实已经显现。
为了“稳住”金达莱，海普润曾经延长对金达莱的账期，但结果是，不仅没有使得销售量激增，反而拖累到了公司的财务数据。
报告期各期末，海普润应收账款余额分别为2308.96万元、2044.94万元和8001.47万元，长期应收款余额分别为177.28万元、723.42万元和1,349.99万元。其中，对金达莱的应收账款余额分别为1673.52万元、1615.95万元和6371.11万元，对金达莱的长期应收款余额分别为170.83万元、713.61万元和1174.22万元，占总应收账款比重分别是7.4%、34.9%、14.68%。
供应商也不省心
除了客户方面，海普润的供应商也存在较大问题。公开资料显示，海普润所需要的主要原材料包括膜本体材料PVDF、不锈钢方管、灌封胶及涤纶丝等。
阿科玛（常熟）氟化工有限公司向海普润供应PVDF，2017-2019年其一直位居第一大供应商的位置，采购额占采购总额的比例分别为15.95%、35.36%和38.33%，海普润对其依赖程度不断提升。但根据阿科玛2019年年报数据显示，其社保缴纳人数仅为3人，同年，海普润向阿科玛采购金额为1272.86万元。而根据阿科玛官网信息显示，其股东阿科玛（中国）投资有限公司还存在漏缴应扣未扣股权激励个人所得税260295.61元，提供不真实统计资料受到行政处罚的情况。
此外，同期内，海普润对前五大供应商之一的张家港保税区德彩国际贸易有限公司的采购额分别为175.94万元、405.11万元、567.2万元。但根据后者2017-2019年年报显示，其社保缴纳人数均为零。同样的情况还发生在沧州市东德橡塑有限公司，同样作为海普润前五大供应商之一，二者交易金额分别为216.27万元、592.49万元和755.55万元。公开资料显示，东德橡胶成立于2015年11月，2017-2019年社保缴纳人数也为零。
由此可见，海普润比较依赖的头部供应商都有这样或那样的问题，而海普润对其的依赖程度还在逐年增加。
对此，业内人士认为，有存在关联交易的可能。而即使不存在关联交易，拥有这样的供应商也会在一定程度上影响到海普润的声誉以及投资者对海普润的信心。当然，这背后反映出的，不是海普润因为某种原因“偏袒”供应商，就是其在选择合作对象的时候欠考虑。
市场占有率不高
海普润自设立以来，一直从事水处理分离膜的研发、生产和销售业务。从前景上而言，市场潜力巨大。
近年来，国家在污水处理的相关政策不断加码、投入不断增加，使得国内城镇污水处理进步神速。根据国家住建部统计，我国城市污水日处理能力从2011年的11303.00万吨增加到2018年的16681.00万吨、污水处理厂座数从1588 座增加到2321 座，县城污水日处理能力也从2011年的2409.00万吨增加到2018年的3367.00万吨，污水处理厂座数从1303座增加到1598座。截至2018 年末，城市污水处理率为95.49%，县城污水处理率为91.16%。前瞻产业研究院预测，到2022年，在总量不断下降的情况下，国内工业废水排放量仍然高达171亿吨。工业废水处理任务依然严峻，水处理分离膜在工业废水处理领域仍然具有较大的市场空间。另据中国膜工业协会统计数据，无论从规模体量、应用前景还是市场增速来看，当前膜产业市场规模早已突破千亿元。相关行业数据显示，按照微滤膜占膜工业产值（包括膜应用与膜制造）10%计算，2017-2018年，微滤膜应用和制造行业产值分别约为180.00亿元、243.80亿元。
不过，另一个角度而言，市场空间大意味着竞争者的数量多，竞争激烈。根据招股书数据显示，海普润主营业收入占细分行业产值的比重仅约为为0.36%、0.52%。而在膜制造领域，国际大型膜产品供应商凭借品牌及产品性能优势占有较高的市场份额。国内外市场的竞争者共同夹击的情况下，海普润想要扩大市占率，并不容易。
外界猜测海普润此次主动撤回申报材料很有可能是业绩大幅下滑被劝退的，2017至2019年中净利润连续增长，但海润普2019年扣非净利润仍仅有6050.6万，2020年上半年则为2008.4万，对于拟主板上市的公司而言业绩表现乏力
综合看来，无论是实际控制人、合作方、业绩还是市场表现，海普润都存在很多问题，这个节骨眼上，其选择撤回申报材料或许是明智的选择。
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