中国首富王健林掌控的万达商业，遭遇回归A股道路上的首次失败。

11月21日晚间，绵石投资发布公告称，将终止筹划重大资产重组事项，公告首次公开重组交易对方为大连万达集团股份有限公司。按原方案，绵石投资拟以发行股份购买资产的方式，购买万达及相关交易方所持有的大连万达商业地产股份有限公司全部股权，同时置出原有资产。

这是自万达商业完成私有化退市后，首家正式披露被借壳的公司。绵石投资在公告中称，由于各方反复讨论协商，未能就本次重组的时间安排达成一致，故决定终止策划本次重大资产重组事项。

绵石投资的这份公告正式宣告万达商业回归A股首战失败。从过往公告来看，万达盯上这家壳资源应该由来已久，此次重大资产重组早在9月26日便已提出，但此前市场并无明确消息指向该公司。

尽管公告称重组失败的原因为“各方未能就时间安排达成一致”。但万达首次借壳受阻，还是从侧面为其他意图从H股回归的地产类公司敲响了警钟。

王健林此前曾在接受外媒采访时称，万达商业回归A股面临的选择将是IPO或借壳，前者可能需要两到三年，后者也需要一年以上的时间筹备。

但国内IPO目前排队人数众多，且自证监会2010年叫停房地产IPO以来，近年来鲜有成功的IPO案例。房地产股最近一次登陆A股还是2015年湖北金环和绿地控股的借壳上市。

在此情形下，借壳成了几乎所有中概股回归A股的一致选择，这也令壳资源自去年下半年开始遭遇热炒。但随后，为遏制壳资源被滥炒，证监会在今年6月中旬曾连续三次发文规范上市公司重组，并严厉规范了炒壳等行为。而新规确定的借壳标准曾一度被评为“史上最严”。

万达商业此番借壳失败是否与监管层新规有关尚未可知，绵石投资在公告中并未透露重组的具体情况。

值得一提的是，近期同样拟借壳回归的地产H股，还有中国恒大。10月3日，中国恒大公告宣布与深深房订立合作协议，以发行A股或支付现金的方式购买其境内附属公司凯隆置业持有的恒大地产100%股权。这意味着，恒大将通过向深深房注入地产资产，成为这家A股上市公司的控股股东。

首战失败，意味着中国首富需要为旗下目前营收最大的资产平台寻找新的路径。以万达商业截至2015年底超过1800亿元的净资产规模来看，市场预期未来万达商业在A股的市值规模将达到五六千亿元规模。

而自9月20日从港交所摘牌以来，有关万达商业回归A股的传闻就不绝于耳。由于其体量巨大，且前景被看好，市场上曾出现多只“万达借壳概念股”。就在一周前，市场还有传闻称，万达商业将借道国家体育总局旗下唯一上市公司中体产业回归A股。